Streit um Stablecoins steht kurz vor der Lösung und ebnet den Weg für Maßnahmen des Senats
Washingtons Krypto-Regelwerk könnte bald eine seiner hartnäckigsten Hürden überwinden: die Frage, ob Stablecoin-Emittenten und -Plattformen ihren Token legal Belohnungen zuweisen dürfen.
Wichtige Erkenntnisse
- Das Weiße Haus steht kurz vor einem Kompromiss in Bezug auf Stablecoin-Prämien, einem wichtigen Hindernis in den Gesprächen über die Struktur des Kryptomarktes.
- Die Rendite für ungenutzte Stablecoins ist wahrscheinlich vom Tisch, während begrenzte aktivitätsbasierte Prämien noch diskutiert werden.
- Beamte wollen die Frage bis zum 1. März klären, um eine umfassendere Gesetzgebung voranzutreiben.
- Die SEC hat die Kapitalbehandlung für Stablecoins gelockert und damit ihre Rolle in der traditionellen Finanzwelt gestärkt.
Hinter den Kulissen haben Regierungsbeamte daran gearbeitet, einen Waffenstillstand zwischen Banken und Digital Asset-Unternehmen zu vermitteln, zwei Lagern, die sich seit Monaten darüber streiten, wie weit Stablecoin-Anreize gehen sollten. Laut Patrick Witt, dem Exekutivdirektor des Crypto Council des Weißen Hauses, hat sich die Kluft zwischen den Seiten nach einer kürzlich stattgefundenen geschlossenen Sitzung, bei der Industrie- und Bankengruppen an einen Tisch gebracht wurden, deutlich verringert.
Rendite auf ungenutzte Stablecoins effektiv vom Tisch
Für Banken ist die Sorge klar. Wenn Stablecoins Renditen bieten, die mit denen von Einlagenkonten vergleichbar sind, könnten Kunden Gelder aus traditionellen Banken abziehen, was zu einem Liquiditätsverlust und einem erhöhten systemischen Druck führen würde. Krypto-Unternehmen argumentieren hingegen, dass ein vollständiges Verbot von Prämien die Produktinnovation einfrieren und den Markt zugunsten der traditionellen Finanzinstitute verzerren würde.
Die jüngsten Diskussionen über den Entwurf deuten darauf hin, dass sich ein Mittelweg abzeichnet.
Mit den Gesprächen vertraute Quellen sagen, dass die Zahlung von Renditen allein für das Halten von Stablecoins – einst ein wichtiges Ziel der Branche – kein realistisches Ergebnis mehr ist. Stattdessen prüfen die politischen Entscheidungsträger, ob Belohnungen eng an bestimmte Nutzeraktionen wie Transaktionsaktivitäten oder Netzwerkteilnahme statt an passive Guthaben geknüpft werden könnten.
Um Hintertür-Renditestrukturen zu verhindern, würde der vorgeschlagene Wortlaut den Bundesaufsichtsbehörden die Befugnis geben, umgehende Vereinbarungen zu überwachen und Verstöße mit hohen finanziellen Strafen zu ahnden. Das Ziel ist es, zinsähnliche Produkte zu eliminieren, ohne alle Formen von Anreizen zu blockieren.
Das Weiße Haus übernimmt die Führung
Im Gegensatz zu früheren Treffen unter Federführung der Branche soll die Regierung Berichten zufolge mit einem Gesetzentwurf im Gepäck erschienen sein und die Teilnehmer Zeile für Zeile durch mögliche Kompromissformulierungen geführt haben. Diese Bemühungen deuten auf eine praxisorientiertere Strategie des Weißen Hauses hin, das entschlossen scheint, den Stillstand schnell zu überwinden.
Witt deutete an, dass die Beamten darauf abzielen, die Frage der Stablecoin-Belohnungen bis zum 1. März zu klären. Wenn eine Einigung erzielt wird, könnte dies Fortschritte bei dem umfassenderen Paket zur Struktur des Kryptomarktes ermöglichen, das im Bankenausschuss des Senats verzögert wurde.
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Die Gesetzgeber warten auf Klarheit in dieser speziellen Streitfrage, bevor sie mit den Markup-Diskussionen fortfahren. Nach Angaben von Regierungsbeamten könnte der Rest des Rahmens viel schneller vorankommen, sobald die Frage der Belohnungen geklärt ist.
SEC ändert stillschweigend die Behandlung von Stablecoins
Gleichzeitig haben die Regulierungsbehörden eine technische, aber bedeutende Anpassung vorgenommen, die die Stellung von Stablecoins innerhalb des traditionellen Finanzsystems stärkt.
Die Securities and Exchange Commission hat ihre internen Leitlinien aktualisiert und erlaubt Broker-Dealern nun, die meisten hochwertigen Stablecoin-Bestände mit einem moderaten Abschlag von 2 % auf ihre regulatorischen Kapitalanforderungen anzurechnen. Zuvor waren diese Vermögenswerte praktisch von der Kapitalberechnung ausgeschlossen.
Die Änderung reduziert die Bilanzstrafe für das Halten von Stablecoins und könnte mehr Institutionen dazu ermutigen, sie in den Handel, die Verwahrung und den Handel mit tokenisierten Wertpapieren zu integrieren. Da die Klarstellung jedoch nicht durch eine formelle Regelungsmaßnahme, sondern durch eine interne Richtlinie erfolgte, könnte sie in Zukunft noch revidiert werden.
Dominoeffekt für die Marktstruktur?
Insgesamt deuten die Einschränkung der Debatte über Belohnungen durch das Weiße Haus und die Neukalibrierung der Kapitalbehandlung durch die SEC auf eine breitere Veränderung im Tonfall hin. Es geht nicht mehr darum, ob Stablecoins in das US-Finanzwesen gehören, sondern darum, die Leitplanken für ihre Verwendung zu definieren.
Wenn es den Verhandlungsführern in den kommenden Tagen gelingt, einen Kompromiss zu erzielen, könnte dies eines der letzten großen Hindernisse für eine umfassende Gesetzgebung zur Struktur des Kryptomarktes beseitigen – und möglicherweise den „Dominoeffekt” auslösen, von dem die Beamten glauben, dass er den gesamten Prozess beschleunigen würde.
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