Bitcoin-Preis-Update: Die Bären sind erschöpft, die Bullen sind noch nicht bereit, und der Markt steckt dazwischen fest
Eine Reihe von On-Chain- und Makroindikatoren sorgt diese Woche auf den Kryptomärkten für Aufsehen. Analysten verweisen dabei auf Daten, die in der Vergangenheit großen Erholungen des Bitcoin vorausgingen. Die Signale sind bemerkenswert. Sie sind jedoch kein grünes Licht.
Wichtige Erkenntnisse
- Der 1-Monats-RSI von Bitcoin hat ein Niveau erreicht, das zuletzt während der Tiefpunkte des Bärenmarktes 2018 und 2022 zu beobachten war.
- Das Verhältnis von Kupfer zu Gold befindet sich im längsten Bärenmarkt seit der Einführung von Bitcoin – eine Umkehr könnte auf einen sich verstärkenden Konjunkturzyklus hindeuten.
- Die Tiefpunkte des Zyklus tendieren im Laufe der Zeit nach oben, was darauf hindeutet, dass die Schwere der Bitcoin-Crashs allmählich abnimmt.
Der Krypto-Analyst Michaël van de Poppe wies darauf hin, dass der 1-Monats-RSI von Bitcoin nun das gleiche niedrige Niveau erreicht hat wie während der Tiefpunkte des Bärenmarktes 2018 und 2022 – auf die jeweils eine deutliche Erholung folgte. Ein überverkaufter RSI im monatlichen Zeitrahmen hat für sich genommen mehr Gewicht als derselbe Wert in einem Tages- oder Wochenchart.
Monatliche Kerzen filtern das Rauschen heraus. Wenn dieser Indikator auf ein Niveau sinkt, das bei bestätigten Zyklustiefs zu beobachten ist, gibt dies einen Hinweis darauf, wo die längerfristigen Verkäufer möglicherweise erschöpft sind – nicht, dass der Kauf risikofrei wäre, aber dass sich das Risiko-Ertrags-Fenster zugunsten einer geduldigen Akkumulation verengt.
Phenomenal chart on #Bitcoin.
The 1-month RSI has hit the same level as during the previous bear markets.
During 2018 & 2022, we've also hit these levels.
On the other hand, Copper vs. Gold have been in the longest bear market since the existence of $BTC.
That's about to… pic.twitter.com/IWAae08WuK
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) March 7, 2026
Warum Kupfer vs. Gold das wichtigste Diagramm sein könnte, über das niemand spricht
Van de Poppe hob auch das Kupfer-Gold-Verhältnis hervor, einen viel beachteten Makro-Proxy für den globalen Wachstumsappetit, der sich seit längerer Zeit als jemals zuvor in der Geschichte von Bitcoin in einem anhaltenden Abwärtstrend befindet. Kupferpreise steigen in der Regel, wenn die industrielle Nachfrage stark ist – Fabriken laufen, Infrastruktur wird gebaut, Volkswirtschaften expandieren. Gold bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung und steigt, wenn Angst vorherrscht und Kapital Sicherheit sucht. Ein über Jahre hinweg anhaltender Rückgang des Kupfer-Gold-Verhältnisses spiegelt eine Welt wider, die sich defensiv verhält. Die Tatsache, dass dieses Verhältnis im Verhältnis zur Existenz von Bitcoin derzeit auf einem historischen Tiefstand ist, ist ein wichtiger Kontext. Es bedeutet, dass Bitcoin noch nie so lange mit einem derart vorsichtigen makroökonomischen Umfeld zu kämpfen hatte.
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Eine Umkehr dieses Verhältnisses hätte reale Auswirkungen. Es würde wahrscheinlich signalisieren, dass sich die globalen Wachstumsaussichten erholen – dass Kapital wieder in zyklische, risikoreiche Anlagen fließt. Bitcoin, das trotz seiner einzigartigen Eigenschaften in makroökonomischen Wendepunkten tendenziell wie ein risikoreiches Asset mit hohem Beta gehandelt wird, würde von dieser Verschiebung profitieren. Van de Poppe argumentiert nicht, dass Bitcoin steigt, weil ein Chart gut aussieht. Vielmehr geht es darum, dass ein makroökonomischer Regimewechsel – der mit einer Outperformance von Kupfer gegenüber Gold beginnt – historisch gesehen den gesamten Konjunkturzyklus nach oben zieht und Bitcoin sich diesem Trend anschließt.
„Der Tiefpunkt ist näher als wir denken“, schrieb van de Poppe.
On-Chain-Daten zeichnen ein vorsichtigeres Bild
Diese Ansicht wird teilweise durch separate Daten des On-Chain-Analysten Axel Adler Jr. gestützt, der auf den Bitcoin NUPL-MVRV Harmonic Composite hinweist – eine gemischte Kennzahl, die zwei Stimmungs- und Bewertungsindikatoren kombiniert. NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) misst, ob der durchschnittliche Inhaber Gewinne oder Verluste erzielt. MVRV (Market Value to Realized Value Ratio) vergleicht die aktuelle Marktkapitalisierung von Bitcoin mit den Gesamtkosten aller im Umlauf befindlichen Coins. Zusammen vermitteln sie ein Bild davon, wie angespannt – oder wie niedergeschlagen – die Marktteilnehmer tatsächlich sind. Der Composite liegt derzeit bei 0,33. In früheren Zyklen bildeten sich Kapitulations-Tiefpunkte, als der Wert auf etwa -0,5 fiel.
Diese Differenz ist von Bedeutung. Ein Wert von 0,33 deutet darauf hin, dass sich der Markt insgesamt noch im Nettogewinnbereich befindet, was bedeutet, dass es noch Inhaber gibt, die verkaufen könnten – und dies noch nicht getan haben. In früheren Zyklen kam es zu den größten Einbrüchen, als dieser Wert stark ins Minus rutschte, was auf weit verbreitete Verluste unter den Anlegern und Zwangsverkäufe hindeutete, die einen echten Tiefpunkt markierten. So weit sind wir noch nicht. In der Praxis bedeutet dies, dass sich die Bedingungen zwar verschlechtern, der Markt aber möglicherweise noch nicht alle schwachen Hände vollständig ausgeschieden hat. Ein weiterer Rückgang oder eine längere Phase seitwärts gerichteter Kursbewegungen sind weiterhin ein plausibles Szenario, bevor eine nachhaltige Erholung einsetzt.
Unterscheidet sich dieser Zyklus strukturell?
Adler stellte etwas strukturell Interessantes fest: Die Tiefststände jedes aufeinanderfolgenden Zyklus scheinen zu steigen. Eine Kapitulation ist zwar weiterhin möglich, dürfte aber nicht die Extreme früherer Abschwünge erreichen. Dieser allmähliche Aufwärtstrend bei den Zyklustiefs spiegelt wahrscheinlich einen reifenden Markt wider – tiefere Liquidität, mehr institutionelle Beteiligung, breitere Bestände in langfristigen Portfolios, die sich unabhängig vom Preis einfach nicht bewegen. Wenn diese strukturelle Veränderung real ist, dann könnte das Warten auf einen Wert von -0,5 im Composite-Index, wie er 2018 oder Anfang 2019 erreicht wurde, bedeuten, auf ein Niveau zu warten, das niemals erreicht wird. Der Markt könnte bei -0,2 oder -0,3 seinen Tiefpunkt erreichen und sich erholen, ohne jemals historische Extreme zu erreichen. Das ist sowohl beruhigend als auch heikel – es erhöht das Risiko, in Bargeld zu sitzen und auf ein Kapitulationssignal zu warten, das der Markt strukturell überwunden hat.
Der unbequeme Mittelweg
Aus beiden Analysen ergibt sich ein Markt, der sich in einer unbequemen Zwischenposition befindet. Das makroökonomische Umfeld ist schwach, könnte sich aber wenden. Die On-Chain-Kennzahlen verschlechtern sich, haben aber noch keine historischen Extreme erreicht. Die Stimmung ist gedrückt, aber nicht gebrochen. Insgesamt ergibt sich das Bild einer Konsolidierung in der Spätphase und nicht eines klaren Tiefpunkts – eine Situation, in der eine Akkumulation vertretbar ist, aber Überzeugungskraft schwer zu finden ist.
Ob diese Kombination den Beginn einer Erholung markiert oder lediglich die Mitte einer langwierigen Phase, bleibt offen. Die Geschichte wiederholt sich in den Kryptomärkten, aber selten nach einem festen Zeitplan. Die Signale stimmen überein. Die Bestätigung steht noch aus.
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