Goldman Sachs: un crollo della Borsa è il principale rischio per l’economia USA nel 2026
Goldman Sachs ha indicato una brusca correzione dei mercati azionari come la minaccia a breve termine più rilevante per l’economia degli Stati Uniti nel 2026, avvertendo che un calo prolungato dei prezzi azionari potrebbe rallentare in modo significativo la crescita, nonostante un quadro di base altrimenti costruttivo.
Punti chiave
- Goldman prevede una crescita USA del 2.5% nel 2026, sopra il consenso.
- Un calo azionario del 10% potrebbe ridurre il PIL di 0.5 punti.
- Una flessione del 20% potrebbe togliere quasi 1 punto alla crescita.
- L’inflazione è attesa in calo verso il 2.1%.
- AI, dazi e geopolitica restano rischi chiave.
Secondo l’ultima ricerca della banca, l’economia statunitense dovrebbe espandersi del 2.5% su base Q4/Q4 nel 2026, superando la stima di consenso del 2.1%. La crescita dell’intero anno è vista al 2.8%, sostenuta da stimolo fiscale, condizioni finanziarie in miglioramento e continui guadagni di produttività legati all’adozione dell’intelligenza artificiale. Tuttavia, gli analisti avvertono che le valutazioni azionarie elevate rendono l’economia vulnerabile a un effetto ricchezza negativo, in particolare tra le famiglie ad alto reddito con una significativa esposizione alle azioni.
Come una correzione di mercato potrebbe colpire la crescita
Goldman stima che un calo prolungato del 10% dei prezzi azionari potrebbe sottrarre 0.5 punti percentuali alla crescita del PIL. Una flessione più profonda del 20% potrebbe ridurre la crescita di quasi un punto percentuale, indebolendo in modo significativo il momentum economico.
La preoccupazione riguarda l’effetto ricchezza, per cui la diminuzione dei prezzi degli asset riduce la spesa dei consumatori. Le famiglie ad alto reddito, che rappresentano una quota sproporzionata dei consumi discrezionali, sono particolarmente sensibili all’andamento dei mercati azionari. Una vendita generalizzata potrebbe quindi tradursi rapidamente in una spesa retail più debole, investimenti aziendali più lenti e una domanda complessiva più morbida.
Scenario di base per il 2026
Nonostante i rischi evidenziati, le proiezioni di fondo di Goldman restano ottimistiche. Le principali aspettative includono:
- Crescita del PIL del 2.5% (Q4/Q4) e del 2.8% sull’intero anno, trainata in parte da riduzioni delle imposte personali e societarie nell’ambito del One Big Beautiful Bill Act e da minori pressioni tariffarie.
- Inflazione core PCE in calo al 2.1% man mano che svaniscono gli effetti precedenti del trasferimento dei costi dei dazi.
- Tasso di disoccupazione in stabilizzazione intorno al 4.5%, anche se gli economisti riconoscono l’incertezza legata allo spiazzamento del lavoro indotto dall’AI.
- Tasso di policy della Federal Reserve in discesa verso un intervallo 3.0% – 3.25%, con due tagli attesi da 25 punti base.
- Probabilità di recessione ridotta al 20%, dal 30% di inizio 2025, riflettendo condizioni macro migliorate.
Altri rischi sotto osservazione
Pur indicando i mercati azionari come principale rischio, Goldman evidenzia anche diverse vulnerabilità aggiuntive.
Il mercato del lavoro resta un’incognita chiave. Gli economisti sottolineano la possibilità di una «crescita senza lavoro», in cui i guadagni di produttività legati all’AI accelerano più rapidamente rispetto alla creazione di nuove opportunità occupazionali. Questa dinamica potrebbe pesare sulla crescita salariale e sulla fiducia dei consumatori anche se la produzione rimanesse solida.
Anche i costi dei dazi possono rappresentare un freno. Se l’aumento dei costi di importazione venisse trasferito interamente ai consumatori, l’inflazione potrebbe rimanere più persistente del previsto, limitando la capacità della Federal Reserve di allentare la politica in modo così aggressivo come atteso.
Le tensioni geopolitiche, in particolare quelle in grado di far aumentare bruscamente i prezzi del petrolio, rappresentano un ulteriore rischio al ribasso. Inoltre, tensioni nei mercati del private credit potrebbero amplificare la volatilità finanziaria se la liquidità si restringesse in modo inatteso.
Strategia di investimento: ancora costruttiva sulle azioni
Nonostante l’avvertimento sui rischi di correzione, Goldman Sachs Research rimane complessivamente positiva sulle azioni statunitensi nel 2026. La banca prevede un rendimento totale del 12% per l’S&P 500, trainato da una crescita di circa il 12% dell’utile per azione.
Gli analisti prevedono un bull market più ampio, piuttosto che guadagni concentrati in una manciata di mega-cap. I settori ciclici e le small cap dovrebbero sovraperformare con l’accelerazione dell’attività economica e con la Federal Reserve che si sposta verso un orientamento più accomodante.
In sintesi, l’outlook di Goldman riflette un equilibrio delicato. Lo scenario di base indica crescita solida, inflazione in calo e condizioni di policy favorevoli. Ma con valutazioni elevate, il margine di errore appare ridotto, e una brusca correzione del mercato azionario potrebbe cambiare rapidamente la traiettoria dell’economia statunitense nel 2026.
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