Investoren geben neue Token zugunsten börsennotierter Krypto-Unternehmen auf
Auf dem Markt für digitale Vermögenswerte vollzieht sich derzeit ein deutlicher Wandel. Nach einer Welle enttäuschender Token-Einführungen im Jahr 2025 fließt Anfang 2026 zunehmend Kapital in börsennotierte Krypto-Unternehmen.
Wichtige Erkenntnisse
- Über 80 % der 2025 eingeführten Token werden unter dem TGE-Preis gehandelt, viele davon mit einem Minus von 50 % bis 70 %.
- Große Börsen wie Binance und Bybit verzeichneten bei neuen Listings schwere Verluste.
- Hohe FDVs und frühe Verkäufe schwächten das Token-Einführungsmodell.
- Das Kapital fließt in öffentliche Krypto-Aktien und befeuert einen IPO-Boom im Wert von 14,6 Mrd. US-Dollar.
Daten von DWF Labs und Memento Research zeigen, dass mehr als 80 % der im letzten Jahr eingeführten Token unter ihrem TGE-Preis (Token Generation Event) gehandelt werden. Viele von ihnen verloren innerhalb der ersten 90 Tage zwischen 50 % und 70 % ihres Wertes, was laut Analysten eine strukturelle Rotation weg von neuen Token und hin zu regulierten Krypto-Aktien ausgelöst hat.
Das Ergebnis war ein Anstieg der Krypto-bezogenen IPO-Aktivitäten, wobei die Kapitalbeschaffung auf 14,6 Milliarden US-Dollar stieg, da Investoren nach Alternativen zum schwächelnden Token-Modell suchten.
Token-Einführungen stehen vor weitreichenden Verlusten
Eine Studie, die 118 Token-Generierungsereignisse im Jahr 2025 untersuchte, ergab, dass 84,7 % derzeit unter ihrem Einführungspreis liegen.
Die mittleren Verluste waren an den großen Börsen erheblich: Neue Notierungen verzeichneten kurz nach ihrer Einführung einen Rückgang der vollständig verwässerten Bewertung um 71 % und einen Rückgang der Marktkapitalisierung um 67 %.
Auf Binance verzeichneten mehrere hochkarätige, von Risikokapital finanzierte Projekte aus dem Jahr 2024 starke Verluste, wobei einige fast 90 % gegenüber ihrer ursprünglichen Bewertung einbüßten.
Bybit und KuCoin verzeichneten für die Listings im Jahr 2024 eine mittlere Rendite von -70,4 % bzw. -66,1 %.
OKX zeigte eine etwas bessere Widerstandsfähigkeit, blieb jedoch insgesamt negativ, da nur 27,6 % seiner Listings bis zum dritten Quartal 2024 profitabel blieben.
Dieses Muster deutet darauf hin, dass die typische Struktur der Token-Einführung Schwierigkeiten hat, einen nachhaltigen Wert zu liefern.
Warum Investoren zu Krypto-Aktien wechseln
Analysten beschreiben die Kapitalmigration als „Flucht in die Qualität”. Börsennotierte Krypto-Unternehmen wie Circle, Gemini und eToro werden mit Kurs-Umsatz-Verhältnissen zwischen 7 und 40 gehandelt. Vergleichbare tokenisierte Projekte liegen oft zwischen 2 und 16.
Institutionelle Anleger sehen sich strukturellen Beschränkungen gegenüber, die ihre Möglichkeiten zum Kauf nicht registrierter Token einschränken. Regulierte Wertpapiere wie Krypto-IPOs und ETFs bieten klarere Compliance-Rahmenbedingungen, geprüfte Finanzdaten und definierte Aktionärsrechte.
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Das Kapital verlagert sich auch in Richtung infrastrukturorientierter Unternehmen – darunter Verwahrungs-, Compliance- und Zahlungsanbieter. Im Gegensatz zu Token bieten Aktien rechtliche Lizenzen und Unternehmenstransparenz, was viele große Fonds verlangen.
Die TGE verliert an Bedeutung
Marktkommentare deuten darauf hin, dass das Token-First-Finanzierungsmodell nicht mehr wie beabsichtigt funktioniert.
Hohe vollständig verwässerte Bewertungen in Verbindung mit einem geringen Umlaufangebot bei der Einführung haben zu Druckpunkten geführt. Privatanleger steigen oft bei hohen Bewertungen ein, während frühe Risikokapitalgeber und Airdrop-Empfänger bei früher Liquidität verkaufen.
Der Aufstieg des sogenannten „Söldnerkapitals” im Jahr 2025 verschärfte das Problem. Airdrop-Teilnehmer hatten häufig kein langfristiges Engagement in Projekten und blähten die Engagement-Kennzahlen vor ihrem Ausstieg vorübergehend auf.
Während Token im ersten Handelsmonat explosive kurzfristige Gewinne erzielen können, haben Krypto-Aktien über längere Zeiträume stabilere Wachstumskurven gezeigt.
Im Laufe des Jahres 2026 deuten die Daten darauf hin, dass Investoren Risiken, Bewertungsdisziplin und regulatorische Klarheit neu bewerten und damit die Art und Weise, wie Kapital in den Sektor der digitalen Vermögenswerte fließt, neu gestalten.
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