Goldman Sachs: une chute des marchés actions, principal risque pour l’économie américaine en 2026
Goldman Sachs a identifié une forte correction des marchés actions comme la menace à court terme la plus importante pour l’économie américaine en 2026, avertissant qu’une baisse durable des cours boursiers pourrait ralentir sensiblement la croissance, malgré une perspective globale autrement constructive.
Points clés
- Goldman anticipe une croissance américaine de 2.5 % en 2026, au-dessus du consensus.
- Une baisse de 10 % des actions pourrait réduire le PIB de 0.5 point.
- Un repli de 20 % pourrait retrancher près d’1 point à la croissance.
- L’inflation devrait se modérer vers 2.1 %.
- L’IA, les tarifs douaniers et la géopolitique restent des risques clés.
Selon les dernières recherches de la banque, l’économie américaine devrait progresser de 2.5 % en 2026 sur une base Q4/Q4, dépassant l’estimation de consensus de 2.1 %. La croissance sur l’ensemble de l’année est projetée à 2.8 %, soutenue par la relance budgétaire, l’assouplissement des conditions financières et la poursuite des gains de productivité liés à l’adoption de l’intelligence artificielle. Les analystes avertissent toutefois que des valorisations boursières élevées rendent l’économie vulnérable à un effet richesse négatif, en particulier chez les ménages à hauts revenus fortement exposés aux actions.
Comment une correction pourrait peser sur la croissance
Goldman estime qu’une baisse durable de 10 % des cours boursiers pourrait retrancher 0.5 point de pourcentage à la croissance du PIB. Une chute plus marquée de 20 % pourrait réduire la croissance de près d’un point entier, affaiblissant sensiblement le momentum économique.
La préoccupation porte sur l’effet richesse, où la baisse des prix des actifs pèse sur les dépenses des ménages. Les foyers à revenus élevés, qui représentent une part disproportionnée de la consommation discrétionnaire, sont particulièrement sensibles à la performance des marchés actions. Une vente massive et généralisée pourrait donc se traduire rapidement par une faiblesse de la consommation, un ralentissement de l’investissement des entreprises et une demande globale plus molle.
Scénario de base pour 2026
Malgré les risques mis en avant, les projections centrales de Goldman restent optimistes. Les principales attentes incluent :
- Une croissance du PIB de 2.5 % (Q4/Q4) et de 2.8 % sur l’année, portée en partie par des réductions d’impôts pour les particuliers et les entreprises dans le cadre du One Big Beautiful Bill Act, ainsi que par une pression tarifaire moindre.
- Une inflation core PCE en baisse vers 2.1 %, à mesure que les effets antérieurs de répercussion des tarifs s’estompent.
- Un taux de chômage se stabilisant autour de 4.5 %, même si les économistes reconnaissent une incertitude liée à des déplacements d’emplois induits par l’IA.
- Un taux directeur de la Réserve fédérale s’orientant vers une fourchette de 3.0 % à 3.25 %, avec deux baisses attendues de 25 points de base.
- Une probabilité de récession ramenée à 20 %, contre 30 % plus tôt en 2025, reflétant l’amélioration des conditions macroéconomiques.
D’autres vents contraires à surveiller
Si les marchés actions arrivent en tête de la liste des risques, Goldman souligne plusieurs vulnérabilités supplémentaires.
Le marché du travail demeure une grande source d’incertitude. Les économistes évoquent la possibilité d’une «croissance sans emplois», où les gains de productivité tirés par l’IA s’accélèrent plus vite que la création de nouvelles opportunités d’emploi. Cette dynamique pourrait peser sur la progression des salaires et la confiance des consommateurs, même si la production reste solide.
Les coûts liés aux tarifs douaniers constituent aussi un frein potentiel. Si la hausse des coûts d’importation est entièrement répercutée sur les consommateurs, l’inflation pourrait rester plus persistante que prévu, limitant la capacité de la Réserve fédérale à assouplir sa politique aussi fortement qu’attendu.
Les tensions géopolitiques, en particulier celles susceptibles de faire grimper fortement les prix du pétrole, représentent un autre risque baissier. Par ailleurs, des tensions sur les marchés du private credit pourraient amplifier la volatilité financière si la liquidité se resserre de manière inattendue.
Stratégie d’investissement : toujours constructive sur les actions
Malgré l’avertissement sur les risques de correction, Goldman Sachs Research demeure globalement positive sur les actions américaines en 2026. La banque vise un rendement total de 12 % pour le S&P 500, porté par une croissance d’environ 12 % du bénéfice par action.
Les analystes anticipent un élargissement du marché haussier plutôt que des gains concentrés sur une poignée de méga-capitalisations. Les secteurs cycliques et les petites capitalisations devraient surperformer à mesure que l’activité économique accélère et que la Réserve fédérale s’oriente vers une posture plus accommodante.
En bref, la perspective de Goldman reflète un équilibre délicat. Le scénario de base pointe vers une croissance solide, une inflation en baisse et des conditions de politique économique favorables. Mais avec des valorisations élevées, la marge d’erreur semble mince, et une correction marquée des marchés actions pourrait rapidement modifier la trajectoire de l’économie américaine en 2026.
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