DeFi-Kreditmärkte stabilisieren sich nach monatelangen Rückgängen
On-Chain-Kredite gewinnen zu Beginn des Jahres wieder an Dynamik, was darauf hindeutet, dass nach Monaten der Zurückhaltung wieder Kapital aus dem Kryptobereich zurückkehrt.
Nach einer Stagnation infolge des Marktschocks im letzten Herbst hat die Kreditvergabe wieder zugenommen, angeführt von einer kleinen Gruppe dominanter Protokolle und angetrieben durch das erneute Interesse großer Inhaber, die nach Rendite und Liquidität suchen.
Wichtige Erkenntnisse:
- Die DeFi-Kreditvergabe hat nach monatelangen Rückgängen infolge der Liquidationswelle im Oktober wieder zugenommen.
- Aave und Morpho sind die Haupttreiber der jüngsten Expansion bei On-Chain-Krediten.
- Ethereum bleibt der zentrale Kreditmarktplatz und liegt weit vor anderen Blockchains.
- Die steigende Kreditvergabe könnte auf eine Verbesserung der Stimmung gegenüber ETH und DeFi im Allgemeinen hindeuten.
Die Erholung folgt auf einen längeren Abschwung, der nach dem Crash im Oktober 2025 einsetzte, als eine scharfe Liquidationswelle die Risikobereitschaft in der gesamten DeFi-Branche einfror. Zwar konnten Kreditprotokolle dank relativ konservativer Besicherungsschwellen die schlimmsten Zwangsliquidationen vermeiden, doch blieb die Stimmung für eine bedeutende Expansion zu schwach. Diese Dynamik hat sich in den letzten Wochen geändert.
Kreditvergabe nimmt nach dem Rückgang im Oktober wieder zu
Daten von Token Terminal zeigen, dass die Gesamtkreditvergabe im Ökosystem in den letzten drei Wochen stetig gestiegen ist und damit den stärksten Aufschwung seit dem Schock im Oktober verzeichnet. Anfang 2026 erreichten die aktiven On-Chain-Kredite einen Wert von rund 36,6 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 2,1 Milliarden US-Dollar gegenüber Dezember entspricht. Dies liegt zwar immer noch unter dem Höchststand, ist jedoch das bislang deutlichste Anzeichen dafür, dass die Kreditnachfrage wieder zunimmt.
Zwei Protokolle machen den Großteil dieses Wachstums aus. Aave hat im letzten Monat aktive Kredite in Höhe von rund 1,1 Milliarden US-Dollar hinzugewonnen, während Morpho um etwa 450 Millionen US-Dollar gewachsen ist. Die Größe und die hohe Liquidität von Aave ziehen weiterhin Kreditnehmer an, während das kuratierte Kreditmodell von Morpho Nutzer anzieht, die nach maßgeschneiderten Risiko- und Renditeprofilen suchen.
Die längerfristige Entwicklung von Aave ist bemerkenswert. In den letzten zwei Jahren ist sein Anteil an den DeFi-Krediten von etwa 8 % auf über 28 % gestiegen, ein Zuwachs, der sogar trotz der anhaltenden Baisse erzielt wurde. Diese Widerstandsfähigkeit hat seine Position als Rückgrat der On-Chain-Kreditmärkte gestärkt.
Ethereum bleibt das Zentrum
Trotz eines gewissen Wachstums in alternativen Ökosystemen dominiert Ethereum weiterhin die DeFi-Kreditvergabe. Die Erholung der Kreditvergabe fiel mit der Rückkehr des ETH-Kurses auf das Niveau von 3.000 US-Dollar zusammen, wodurch das Vertrauen in die Werte der Sicherheiten wiederhergestellt wurde. Auch die Kreditvergabe auf Solana hat zugenommen, aber die Volumina sind nach wie vor weitaus geringer und das Wachstum weniger konstant als bei Ethereum.
Laut DeFiLlama sichern Kreditprotokolle über verschiedene Blockchains hinweg derzeit einen Gesamtwert von etwa 66,67 Milliarden US-Dollar, wobei eine allmähliche Erholung im Gange ist. Allein auf Ethereum generieren Kredite mittlerweile mehr als 28,7 Millionen US-Dollar an wöchentlichen Gebühren, was zu einer breiteren Erholung der On-Chain-Wirtschaftstätigkeit beiträgt. Der Gesamtwert auf Ethereum ist von etwa 64 Milliarden US-Dollar im November auf über 72 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Die Dynamik der Sicherheiten deutet darauf hin, dass das Risiko weiterhin begrenzt ist. Die liquidierbaren ETH-besicherten Kredite sind von rund 1 Milliarde US-Dollar in den Vormonaten auf etwa 2,2 Milliarden US-Dollar gestiegen, aber die meisten Positionen sind nur dann gefährdet, wenn ETH unter 1.800 US-Dollar fällt. Kredite, die über einem ETH-Niveau von 3.000 US-Dollar liegen, bleiben eine kleine Minderheit, was das kurzfristige Liquidationsrisiko begrenzt.
Was die Kreditvergabe für die nächste Phase signalisiert
Über die reinen Zahlen hinaus ist die Kreditvergabe zur bedeutendsten On-Chain-Aktivität von Ethereum geworden und hat den dezentralen Börsenhandel überholt, dicht gefolgt vom Liquid Staking. Diese Verschiebung deutet auf zwei parallele Trends hin: die Nachfrage nach passiven Erträgen und die Nachfrage nach Hebelwirkung oder Liquidität ohne Ausstieg aus Positionen.
Mit Blick auf die Zukunft könnten zusätzliche Zuflüsse von treasury-orientierten Unternehmen kommen, die ETH in Staking- und Liquid Staking-Strategien einsetzen. Alle neu ausgegebenen Liquid Staking-Token könnten letztendlich wieder in die Kreditmärkte zurückfließen, je nachdem, wie viel Risiko diese Unternehmen bereit sind einzugehen.
Der DeFi-Markt ist noch nicht vollständig erholt, und das Kreditwachstum bleibt eher verhalten als explosiv. Dennoch ist die Wiederbelebung der On-Chain-Kredite oft ein Frühindikator für eine Verbesserung des Vertrauens. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnte er als Frühindikator für eine breitere Erholung der DeFi-Aktivitäten dienen – und möglicherweise auch für ETH selbst.
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