Bitcoin könnte von einer neuen Phase der Liquidität der Fed profitieren, sagt erfahrener Investor
Die langfristigen Aussichten für Bitcoin könnten sich erneut verschieben, nicht aufgrund kryptospezifischer Entwicklungen, sondern aufgrund subtiler Veränderungen innerhalb des US-Währungssystems.
Der erfahrene Fondsmanager Larry Lepard glaubt, dass die US-Notenbank still und leise in eine neue Phase der Bilanzausweitung eingetreten ist – eine Phase, die erhebliche Auswirkungen auf knappe Vermögenswerte wie Bitcoin haben könnte. Anstatt ein offenes Konjunkturprogramm aufzulegen, argumentiert Lepard, dass die politischen Entscheidungsträger auf eher unauffällige Weise Liquidität hinzufügen, ein Prozess, der historisch gesehen Vermögenswerte mit begrenztem Angebot begünstigt.
Wichtige Erkenntnisse
- Larry Lepard sagt, dass die Federal Reserve ihre Bilanz stillschweigend durch Reserveverwaltung statt durch offene Konjunkturmaßnahmen ausweitet.
- Der Ansatz der „schrittweisen Geldschöpfung” impliziert stetige Liquiditätsspritzen zur Stützung der Defizite und der Finanzierungsmärkte.
- Lepard glaubt, dass dieses Umfeld im Laufe der Zeit knappen Vermögenswerten wie Bitcoin stark zugutekommen könnte.
Eine stillere Form der geldpolitischen Lockerung
Laut Lepard deuten die Aktivitäten der Federal Reserve seit Ende 2025 darauf hin, dass erneut Liquidität in das Finanzsystem gepumpt wird. Obwohl die Verantwortlichen es vermieden haben, diese Maßnahme als quantitative Lockerung zu bezeichnen, hat sie letztlich zu einer Ausweitung der Bilanz geführt, die von der Fed als „Reserve Management Operations” bezeichnet wird.
Für die Märkte ist diese Unterscheidung weniger wichtig als das Ergebnis selbst. Lepard sagt, dass unabhängig von der Terminologie die Ausweitung der Reserven tendenziell risikoreiche Anlagen stützt, indem sie die Finanzierungsbedingungen lockert und Kapital dazu ermutigt, inflationsresistente Alternativen zu suchen.
Die Idee eines „allmählichen Gelddrucks”
Lepards Ansicht deckt sich mit den Kommentaren der Makroanalystin Lyn Alden, die das aktuelle Umfeld als „allmählichen Gelddruck” bezeichnet hat. Der Begriff bezieht sich auf eine stetige, schrittweise Erhöhung der Liquidität und nicht auf einen plötzlichen Anstieg, wie er in vergangenen Krisen zu beobachten war.
In diesem Rahmen stimuliert die Federal Reserve die Wirtschaft nicht aggressiv, ist aber auch nicht in der Lage, eine bedeutende Straffung vorzunehmen. Stattdessen fügt sie gerade so viel Liquidität hinzu, dass die wichtigsten Märkte funktionieren, insbesondere da die Staatsverschuldung weiterhin hoch ist.
Alden argumentiert, dass diese langsame Expansion nicht optional ist. Angesichts anhaltender Haushaltsdefizite und des Drucks auf den Finanzierungsmärkten ist die Zentralbank praktisch gezwungen, das System zu stützen, um Belastungen bei der Emission von Staatsanleihen und Repo-Geschäften zu vermeiden.
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Warum Bitcoin ins Gespräch kommt
Für Lepard schafft dieses Umfeld einen fruchtbaren Boden für Bitcoin. Vermögenswerte mit festem oder begrenztem Angebot entwickeln sich in der Regel gut, wenn die Liquidität zunimmt, selbst wenn dieser Anstieg nur geringfügig ist. Im Gegensatz zu Aktien oder Anleihen ist Bitcoin nicht auf Gewinnwachstum oder Rendite angewiesen; seine Attraktivität hängt mit seiner Knappheit und seiner monetären Glaubwürdigkeit zusammen.
Lepard glaubt, dass Bitcoin, wenn sich die aktuelle Entwicklung fortsetzt, überproportional profitieren könnte, da sich die überschüssige Liquidität auf den Finanzmärkten auswirkt. Er sieht diese Entwicklung zwar nicht als unmittelbaren Katalysator, aber als eine Situation, die im Laufe der Zeit zu einer erheblichen Neubewertung von Bitcoin führen könnte, wenn Investoren es zunehmend als Schutz vor Währungsentwertung betrachten.
Liquidität, nicht Schlagzeilen, könnte der Treiber sein
Die allgemeine Schlussfolgerung aus Lepards Äußerungen lautet, dass sich die Märkte möglicherweise zu sehr auf die offizielle Politik und zu wenig auf die Bilanzmechanismen konzentrieren. Auch ohne formelle Ankündigungen von Konjunkturmaßnahmen kann eine schrittweise Erhöhung der Liquidität die Kapitalströme neu gestalten.
Wenn die Federal Reserve weiterhin daran festhält, den Finanzierungsbedarf der Regierung zu unterstützen und gleichzeitig eine explizite Lockerung zu vermeiden, könnte dies zu einer längeren Phase führen, in der die Liquidität im Hintergrund still und leise wächst. In diesem Szenario, so Lepard, würde Bitcoin nicht von Hype oder Spekulationen profitieren, sondern von seiner Rolle als Absicherung gegen ein System, das nicht mehr sinnvoll schrumpfen kann.
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